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现货价格：5月24日阿曼现货报价77.1美元/桶，较上一日上涨0.4美元/桶（按当日人民币汇率折算为492元/桶）；胜利原油现货报价70.7美元/桶，较上一日上涨0.3美元/桶。观点总结：国际原油期价高位回落，亚洲盘布伦特原油7月期价回落至78美元/桶关口震荡，WTI原油7月期价回落至70美元/桶关口整理，布伦特原油与WTI原油的价差处于8美元/桶左右，中国开始增加美国原油进口，布伦特与WTI原油价差面临回落。美国总统特朗普宣布已取消“特金会”，这推升金融市场避险情绪；EIA数据显示上周美国原油及汽油库存意外大增，精炼油与库欣原油库存录得下降，美国原油产量维持记录高位；沙特和俄罗斯开始释放出调整产量限制言论，OPEC可能在6月会议决定提高原油产量对短线市场构成调整压力，晚间可关注贝克休斯钻井数据以及CFTC原油持仓数据，近四周以来非商业性净多持仓连续回落；技术上，SC1809合约收跌，期价跌破10日均线，上方受5日均线区域压力，短线上海原油期价趋于高位整理走势。操作上，短线继续依托488轻仓短空交易。

年轻时的威廉·诺德豪斯1963年，诺德豪斯从耶鲁毕业。决定继续求学的他选择了麻省理工学院作为自己的进修地。麻省理工的经济系是全世界首屈一指的，大批名师都在此任教。因此，对于想进一步提高经济学修养的诺德豪斯而言，选择去麻省理工求学“是一生中做出的最容易的决定”。在麻省理工学院求学的日子里，他得到了保罗·萨缪尔森、罗伯特·索罗（Robert Solow）等经济学大师的悉心教导，接触到了大量的前沿知识。尤其需要指出的是，诺德豪斯学习到了关于“外部性”的有关理论，而这一理论的思想将贯彻于他整个学术研究。

霍尔丹近日还表态支持维持利率不变，因而其态度转变让市场尤为惊讶，大大提高了英央行8月份加息的可能性。而在英国央行6月利率决议公布后，市场预计该央行8月加息25基点的概率已上升至68.9%。英国央行加息概率表：对此，荷兰国际银行认为，英国经济数据表现喜忧参半，但英国央行认为一季度经济的疲软是暂时现象，目前来看英国央行8月加息的可能性还是比较高的。现在就看加息预期升温对英镑的提振能否持续。

回到黄金技术面上来看：日线图上金价止跌回升形成双阳反弹趋势，但金价仍位于10日均线和5日均线1182-1194区间震荡运行，所以暂时黄金的多头走势也不可算是单边，顶多在目前强势中只能算作是震荡偏强，日线要上涨可能继续走高至1198-1200附近。基于此，交易上就不能追多，特别是亚欧盘的震荡环境，力度可上可下，较难判断。

毛振华认为这个路线图让中国抓住了和西方国家错峰发展的历史性机遇，在那些国家经济下行的时候，中国保持了比较高的速度，使中国的经济上了很大一个台阶，中国成为了世界的一个新的最亮的点。新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

牛市第二阶段行业分化，盈利是关键。牛市第一阶段市场进二退一，回吐较大，行业以轮涨普涨为主，整体是中枢抬升的震荡。而牛市的第二阶段往往会产生主导产业，主导产业具有业绩和估值提升明显的特征，企业盈利触底回升并配合估值形成戴维斯双击，与其他行业拉开差距。05/6-07/10牛市期间，城镇化和工业化加速，此轮牛市第二阶段（06/1-07/3）主导产业是地产产业链，涨幅居前的行业除了券商（涨幅622%），其他集中在地产链，有色涨幅307%，机械242%，房地产204%，上证综指181%。从业绩上看，有色行业归母净利润同比增速从06Q1的54%（ROE-TTM14.2%）上升至07Q1的66%（24.7%），机械从-0.8%（10.1%）升到77%（16.3%），房地产从33%（6.0%）升到72%（9.9%）。08/10-10/11牛市主要受益于宏观流动性的持续宽松和财政货币政策的强力刺激，牛市第二阶段（09/1-09/11）依旧以房地产产业链为主导，有色金属、煤炭、房地产、银行及钢铁等涨幅居前。12/12-15/6牛市宏观背景是经济结构调整和创新产业政策引导，创业板是牛市主流板块。创业板牛市第二阶段（13/4-14/12）除了券商（涨幅162%），主导产业链为传媒、计算机等TMT板块。期间计算机涨幅154%，传媒129%，创业板指104%。从业绩上看，计算机归母净利润累计同比增速从12Q4的-8%（ROE-TTM 8.9%）升至14Q4的24%（10.0%），传媒从16%（10.9%）变为19%（11.4%），创业板指从-9.2%（7.7%）升至25.8%（11.8%）。我们目前的宏观大背景是经济进入增速换挡后的新时代，当前中国类似1980年代美国，科技和服务业成为经济新动力，而直接融资尤其是其中的股权融资发挥了重要的作用。从主导产业看，步入信息化时代重点发展的产业是科技类行业，而为科技类行业提供融资服务的是券商，所以未来进入牛市全面爆发期，这次的主导产业是科技+券商。市场风格方面，A股价值成长风格周期一般是2-3年，2016年至今整体是价值风格占优，上证50跑赢创业板指，中证100跑赢中证1000，盈利是决定性变量，两类风格的盈利增速差决定着相对收益。另一个值得市场关注的风格特征是2017年以来龙头策略持续占优，选取一级行业分类中市值前三的个股构建龙头股组合，17/1/1-19/6/28行业龙头股价涨幅均高于各自行业整体水平。龙头策略占优从基本面角度看经济步入由大到强阶段，由于行业集中度提升，龙头企业市占率不断提升，ROE明显高于行业水平。投资者结构角度，机构投资者占比上升也强化了龙头效应，外资加速入场，边际增量资金影响市场风格，机构投资者更偏好低估值、大市值的龙头企业。从周期角度往后看2-3年成长胜出概率更大，随着18年商誉减值负面影响的消退，科技行业盈利处在周期底部，产业政策向科技倾斜，科创板带动PE/VC等为科技产业注入资金，盈利最终会回升。与此同时，龙头公司占优的风格特征有望持续。