996枫林长空

民生银行首席研究员温彬也持相同看法，认为未来降准仍可期。他还预计未来每个季度仍有降准的可能，以便形成稳定的市场预期，从而营造适宜的货币信贷环境，保持市场流动性稳定。这是因为：一是我国央行口径外汇占款已经连续4个月减少，随着我国外贸顺差趋于收窄，预计外汇占款总体呈现下降趋势，需要继续通过全面降准对冲外汇占款减少导致的基础货币投放压力；二是从历史和国际比较看，这次降准后我国大型金融机构13.5%的法定存款准备金率仍处于相对高位；三是尽管MLF等货币政策工具的使用确保了市场流动性需求，但由于其期限短和成本高等原因，不利于金融机构做好资产负债管理、降低资金成本，因此需要继续通过全面降准置换MLF，优化流动性结构。

6、实施具有国际竞争力的税收制度和政策。对新片区内符合条件的从事集成电路、人工智能、生物医药、民用航空等关键领域核心环节生产研发的企业，自设立之日起5年内减按15%的税率征收企业所得税。研究实施境外人才个人所得税税负差额补贴政策。此外，在不导致税基侵蚀和利润转移的前提下，探索试点自由贸易账户的税收政策安排。

根据IFR预测，2018年全球机器人市场规模将达到298.2亿美元，其中工业机器人168.2亿美元，服务机器人92.5亿美元，特种机器人37.5亿美元，分别占比为56%、31%和13%。然而，自2013年以来，服务机器人市场规模正以年均23.5%的增速“狂奔”，这远高于工业机器人年均12.1%的市场规模增速。

核心资产为基本配置，科技+券商进攻。消费白马和制造龙头等核心资产业绩优异，仍可作为基本配置。在《ROE决胜负-20190622》中，我们提出19Q1家电ROE为14.8%，08年以来整体处于8.7%-19.3%，白酒为24.6%，08年以来整体处于17.9%-40.4%。家电、白酒行业已从充分竞争过渡到寡头竞争时代，优势品牌龙头胜出，比如洗衣机销售额CR3从06年的57%升至18年的68%，白酒销售额CR3从00年的42%升至18年的64%。19Q1保险ROE为14.3%，08年以来整体处于3.3%-17.5%。截止17年我国保费总收入达到3.7万亿元，仅次于美国，然而从保险密度和深度看，我国保险业较国际水平差距大，保险市场有待扩张。部分制造如工程机械、水泥行业的龙头也是如此。根据中国工程机械工业协会数据，19年1-4月国产、欧美、日系、韩系挖掘机市占率分别为64%、14%、11%、10%，其中三一重工、徐工机械市占率为24%、14%。水泥龙头海螺水泥销量占比从04年的4%一路攀升至18年的17%。行业格局决定了盈利能力，19Q1工程机械ROE为10.2%、水泥为22.2%，而05年以来均值为12.3%、10.8%。未来市场进入牛市第二阶段，会出现主导产业，盈利和估值上行带来的戴维斯双击将使主导产业出现明显的超额收益，配置角度建议重点关注科技和券商。19Q1通信ROE为2.9%，电子为7.3%，计算机为3.5%，均低于A股的9.3%，当前ROE处在历史偏低位置。近期资本市场改革等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金，从而带动行业需求回暖、增加订单，推动ROE改善。回顾03年以来科技股已经历3次盈利周期，平均持续12个季度，最新一轮盈利回升期始于12Q4，高点在16Q1，此后开始回落，至19Q1已持续26个季度。13-15年大量并购重组带来外延式扩张拉长这轮盈利周期，随着三年业绩承诺到期，大量商誉减值损失直接冲抵净利润，18Q4科技股归母净利累计同比低至-36.9%，至此前期并购重组对科技股业绩的拖累才基本告一段落。目前科技股盈利处在周期性底部，有望进入新一轮回升周期。券商19Q1ROE为5.2%，盈利状况也处于历史底部。随着大股权时代来临，券商业务有望更多元化。科创板正式开板，沪伦通正式启动，资本市场增量改革不断推进，并且监管鼓励大行通过同业拆借、repo等方式加大对券商融资的支持，券商金融债发行、短融增额，均有利于券商降低资金成本，提高杠杆率，从而提升ROE。随着金融供给侧改革推进以及股权时代为科技行业发展服务，券商业务有望更多元化，盈利更有弹性。对比国际，18年美股券商行业ROE为10.9%，未来A股券商ROE有望提升。

问：《通知》对中央企业控股科创板上市公司实施股权激励有哪些针对性的政策？答：设立科创板是落实党中央、国务院关于创新驱动发展决策部署的重要举措。为鼓励中央企业控股科创板上市公司实施股权激励，《通知》基本完全遵循了科创板上市规则，允许将持股5%以上的核心骨干人才纳入激励范围，支持尚未盈利的上市公司实施股权激励，允许限制性股票的授予价格低于公平市场价格的50%。同时，为维护股东权益、防止国有资产流失，《通知》对两方面的特殊情形有针对性地提出了补充要求。一是限制性股票授予价格低于公平市场价格的50%时，应适当延长股票解锁期限。二是尚未盈利的公司实施股权激励时，应当在股票授予价格、权益生效比例等方面做出相应的限制性规定。希望以此能够更好地将核心骨干人才的利益与公司生产经营及长远发展绑定，在实现个人利益的同时保障上市公司股东的合理回报，促进企业长期健康发展。

报道称，特朗普当天直接从高尔夫球场前往教堂。出现在教堂的时候，他身着高尔夫球鞋和衬衫。不过，《每日邮报》说，特朗普明显看起来有些不舒服——当他走上舞台时，他摘下了当天早些时候参加高尔夫球赛时戴着的棒球帽。当特朗普和牧师一同站在舞台上的时候，他的新发型展现在了公众面前：头发朝后，梳成了一个“大背头”。